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1
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　　受益市场交投活跃，金融信息服务行业迎来业绩大年。随着同花顺 、东方财富
、指南针、大智慧 、九方智投控股5家公司年报陆续出炉 ，一幅“景气上行但分化加剧 ”的图景浮现：有的公司赚得盆满钵满
，有的则仍在探索新出路 。而在这5家公司的年报里，AI都是一个绕不开的关键词：它不再是锦上添花的点缀 ，而是正在重塑行业格局的变量
。

　　营收普涨
，盈利分化明显

　　市场交投回暖成为行业共同的催化剂，5家公司2025年均实现营收正增长 ，但净利润表现和增长质量所有分化。

　　凭借“证券+基金”双轮驱动，东方财富依旧稳坐行业头把交椅 。公司2025年实现营业总收入160.68亿元
，同比增长38.46%；归母净利润120.85亿元，同比增长25.75%
。从收入结构看 ，证券业贡献了78.02%的收入
，子公司东方财富证券实现净利润88.78亿元；天天基金实现净利润1.8亿元。

　　同花顺2025年实现营业收入60.29亿元，同比增长44%；归母净利润32.05亿元 ，同比增长75.79% 。其中
，广告及互联网业务推广服务是其营收增长的核心引擎，该业务收入34.62亿元 ，同比增长70.98%
，占营收比重从2024年的48.36%提升至57.43%
。

　　九方智投控股2025年总收益约34.3亿元，同比增长48.7%；股东应占溢利约9.22亿元 ，同比增幅达238.5%。公司AI终端产品“九方智投AI股票机
”贡献收入2.4亿元
，成为新的增长点 。

　　指南针和大智慧则分别处于追赶与修复阶段
。指南针2025年实现营收21.46亿元，同比增长40.39%；归母净利润2.28亿元 ，同比增幅达118.74%。其中，证券服务实现营收6.07亿元
，同比增长91.19%；麦高证券经纪业务手续费净收入4.87亿元，同比增长110.34% 。大智慧2025年实现营业收入8.27亿元 ，同比增长7.23%；归母净利润亏损4402.57万元
，但较上年同期亏损2.01亿元已大幅收窄。

　　流量背后的不同“生意经”

　　作为金融信息服务商，App是它们最直观的比拼场之一
。易观千帆数据显示 ，2025年5家公司的App平均月活排位如下：同花顺月活达3549.91万
，稳居行业首位；东方财富以1742.77万紧随其后；大智慧月活达1209.55万，位列行业第三；指南针股票月活为184.46万；九方智投控股月活为51.1万。

　　这一排序与5家公司的营收体量并不对应 ，因为月活数字的背后
，是四种不尽相同的“生意经 ” 。

　　业内普遍认为东方财富是少有成功完成“流量+牌照
”闭环的公司
。经过多年发展，公司构建了以“东方财富网”为核心的互联网财富管理生态圈 ，聚集了海量用户资源
，且用户黏性较强。随着获得证券
、基金销售等牌照，公司主业已从“卖软件 ”转为真正的金融业务 ，证券交易佣金、融资融券利息和基金代销构成了收入主体 。

　　同花顺则走出一条“技术+流量
”的变现路径
。公司专注于为券商导流，以及向BC两端销售软件
，前者构成了其核心收入来源“广告及互联网业务推广服务”，后者则是第二大收入来源“增值电信服务 ”。这种轻资产 、高毛利的模式 ，使其虽未持有重资本牌照
，但盈利能力依然强劲 。

　　大智慧作为早期行情软件的龙头，其品牌认知与用户基础仍在 ，但由于缺乏清晰变现路径
，其流量价值已有所衰减
。东吴证券非银金融首席孙婷在研报中表示，大智慧与湘财证券合并后 ，能否将这些流量资源有效转化为可持续的收入
，将成为其后续发展的关键看点。

　　指南针和九方智投控股则走出差异化路径 。指南针以金融信息服务为核心基础业务负责客户引流，证券业务作为流量变现的关键环节 ，已逐步形成第二收入曲线；公司还通过收购先锋基金90.02%股权
，有望在未来形成第三收入曲线和财富管理闭环
。九方智投控股则坚持“投研+科技
”双轮驱动，通过立体化产品体系覆盖不同层级客户需求 ，并依托香港方德证券等加快海外业务拓展。

　　AI竞速破局流量困局

　　无论商业模式如何分化，AI已成为各家2025年年报中的高频词
，尽管投入方向和战略定位有所不同 。

　　同花顺是重金押注AI的代表。2025年公司研发费用11.45亿元，占营收比例为18.99% ，尽管两个数字均较上一年有所下降
，但都高于同业
。从年报来看，同花顺研发投入集中于大模型
、智能投研和投顾领域。旗下个人投资助理“问财”已覆盖选股、诊股 、策略验证、风险管理等核心场景 ，未来还将重点推进iFinD平台向“资管AI助理 ”全面演进 。

　　东方财富的AI战略则呈现“应用导向
、服务生态
”的特征
。2025年
，公司研发费用10.67亿元，占营收比例的6.64%。其研发投入主要围绕现有金融生态的AI赋能 ，如妙想金融大模型、投研助理等
，目的是巩固交易 、资讯
、基金销售等现有业务的护城河，提升用户服务效率 。近期发布的“东方财富Skills”更试图将AI能力从信息服务推向智能投研
。

　　其他公司则处于差异化尝试阶段。九方智投控股在C端AI产品上已有商业化落地；指南针的AI建设尚处起步阶段 ，2025年2月开始搭建智能客服系统
，相关项目仍在进展中；大智慧在去年将AI能力应用全面渗透至各类产品，实现基础内容、策略平台 、互动问答等服务的智能化升级 。

　　尽管AI战略的侧重点和进度有所不同 ，但行业面临一个共性挑战：流量成本持续攀升
。2025年，除大智慧外
，其余4家公司销售费用增幅较大，指南针
、九方智投控股、同花顺 、东方财富销售费用增幅分别为38.09%
、33.4%、28.24% 、19.61%。

　　易观千帆证券业咨询专家杨玲向记者分析 ，过去金融信息服务商之间的竞争主要围绕渠道展开
，比的是谁能触达更多的用户 。如今，在获客成本高企的背景下 ，AI被视为破解流量困局
、提升用户生命周期价值的关键变量——谁能通过AI更精准地服务用户、更高效地转化流量
，谁就能在下一阶段的竞争中占据主动
。

　　作者：刘禹希 徐蔚